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　　细分行业来看，2019年贯穿全年的主线其实是两个关键词：修复与复苏。首先，所谓修复，是指市场在2018年经历了“十年罕见”的中美贸易摩擦和经济“去杠杆”，出清的较为彻底：成长股前景黯淡，估值较低；价值股面临“重估修正”，股价基本位于价值水面之下；周期股更是在“戴维斯双杀”下无人问津。因此当悬在资本市场上方的这两柄“达摩克里斯之剑”逐渐消融之时，市场有自发修复到前期均衡状态下的动能，比如业绩增速稳定的成长类企业，以医药、食品饮料为代表的优质龙头公司，都录得了非常可观的涨幅。其次，之所以是复苏，是因为一些行业在经历了资本繁荣带来的投资增加以及又面临了突如其来的管制与收紧之后，行业格局与集中度发生了变化，竞争开始趋缓，进口替代开始加速以及在新技术（比如5G，苹果新的创新大年）的带动下产生了新的需求，因此一些企业表现出了明显的加速增长的态势，这方面尤其以通信基材、消费电子、半导体行业为代表，涌现了一批涨幅翻倍甚至是几倍的牛股。

　　2019年的高收益其实很大一部分来自于2018年的“超跌”，因此综合来看2020年的投资展望，首先要做的就是降低预期收益率；其次重点是在平衡市或者震荡市中寻找“阿尔法”属性强的公司，齐涨共跌的局面大概率不复出现，结构分化将是主流。站在目前时点展望2020年，宏观经济层面，我们能够看到的是，全球经济前景进一步面临不确定性，短期的数据回暖与复苏，掩盖不了长期的增速放缓与进一步下台阶，因此各个政府的“保护主义”盛行将不可避免。但是考虑到全球人力资源与资本资源的分布不均性，产业分工是效率最佳的选择，因此核心在于把握主要矛盾。我国经历了40年的改革开放，经济增长的动力逐渐由粗放的牺牲环境为代价和依靠廉价劳动力进行低端制造而转化成了凭借“科学家、工程师红利”结合管理效率为主的向先进、高端、附加值更高的产业进军，因此，放眼全球，无论是较高的GDP增速还是人民群众日益高涨的改善生活的动力与勤奋付出均是我们未来投资的主要驱动力。一个“黑天鹅”事件是“新冠疫情”的爆发。从基本面角度来分析，因为复工较晚且减少人际交往，对整个经济活动相当于是一个“速冻”，因此，大部分的行业（周期、消费和科技）一季度的业绩都会受损，全年的盈利预测也会下调。因此资本市场可能会对此作出负面评价。不过拉长一些时间角度，再复盘历史，可以说疫情终归会结束，受损的行业一定会恢复，甚至未来还会加快增速以弥补过去的损失，尤其是在我国几乎以“倾国之力”来对抗的前提下，所以从中长期角度来看，一些优秀的企业如果因为此次疫情短期有较大跌幅，是一个非常好的买入时点。总体来看，本基金对2020年不悲观，将沿着上述的思路与框架去寻找最优秀的行业和公司，争取能为投资者带来较好的收益。