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　　华创固收团队也表示，从债市影响角度，正式稿落地缓解了此前市场对于费率新规不确定性的担忧，或对行情带来情绪层面的利好，短期把握小波段交易机会、注意及时止盈，中期关注机构实操中的应对变化。正式稿中多项条款有所缓和，对债市偏利好，元旦节后或有小幅交易行情，但考虑到一季度信门红、政府债券供给前置等扰动仍在，交易行情或与2025年下半年以来的事件交易类似，幅度或在5bp左右，尚未体现出趋势行情特征，交易博弈的资金需要及时止盈，交易过程中关注12月央行买债规模、权益春季躁动是否提前启动、1月债券供给放量和信门红情况。中期则需跟踪基金费率新规及股债跷板影响下，基金申赎债基行为的变化对市场结构带来的影响。

　　据DM梳理，12月31日国债期货收盘，30年期国债主连跌0.35%报111.41，10年期国债主连跌0.07%，5年期国债主连跌0.04%，2年期国债主连跌0.03%。年初债牛走向白热化，30年期主力合约涨至122.28，创历史新高，T合约最高报109.59。春节后随着Deepseek行情强势来袭，权益走强压制债市情绪，叠加央行收紧流动性调整债市，TL合约自高位下跌超6%至113.56。3月18日央行释放资金宽松信号，债市反弹，TL合约重回120价位附近震荡。7月中下旬随着雅下工程开工，权益情绪大幅提振，8月18日沪指年内首次创十年新高，TL合约跳空低开跌破年线。年末宽货币预期落空，基本面及资金面难支撑多头行情，债市整体震荡走弱，12月中旬TL合约跌至111.29，回吐24年11月以来涨幅。12月最后一个交易日，PMI升至扩张区间，超市场预期，TL合约再创年内新低，一度跌破111价位，最低报110.91。