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　　基金经理的选股体系围绕行业景气度、公司竞争力、估值三大核心维度构建，并会根据宏观环境与行业景气变化，动态调整各因子权重。其投资理念强调持续进化，认为投资框架需不断迭代完善，其中核心是深化对企业长期现金流创造能力的理解，以适配大规模资金管理需求。2021 年下半年以来，伴随管理规模显著提升及投资实践的持续反思，基金经理于2022年下半年进一步优化框架：显著提高公司竞争力因子的权重，并重点强化对管理层质量的研判。实际组合中，我们看到随着基金经理投资体系日趋成熟，组合换手率出现明显下降，由2020年的471%逐步回落至 2022年以来的150%左右，持股周期明显拉长。与此同时，其大规模资金管理能力不断提升，组合业绩自 2024 年以来持续改善。此外，基金经理对估值安全边际的严格把控，也使得组合下行风险控制在同类中等偏低水平。

　　基金经理自下而上精选高质量标的长期持有，组合历史行业配置也相对集中在食品饮料、家电、医药等优质行业，同时持股集中度保持较高水平。2022年以来，基金经理进一步迭代了其投资框架，在坚持原来高质量的基础上，进一步对估值维度进行严格把控，并自上而下通过对宏观经济的综合评估判断资本市场的核心矛盾，把握组合整体持仓结构，同时在组合构建层面注重组合在内需、外需等不同资产间实现相对均衡配置。此举不仅拓宽了组合超额收益来源，更显著平抑了组合业绩波动，有效降低了下行风险。另外，除了公司庞大的股票研究团队提供的研究支持外，萧楠还配备专属研究团队。该团队主要负责覆盖和挖掘与萧楠投资策略关联度更高的领域，为其提供有针对性的研究支持。这也为该策略的高效落地执行提供了保障。

　　该基金的投资策略构建清晰，注重公司质地以及估值风险控制。基金经理的投资策略围绕其“寻找价格低于价值”的投资理念来构建，成长股以及价值股的投资机会均会参与，并通过两类股票的投资价值的比较从而决定其配置比例。在中观行业研究层面，基金经理从商业模式和竞争格局的角度去剖析行业的三年到五年维度的中长期成长性以及盈利周期性，寻找具备成长空间或是盈利改善预期的行业。基金经理在个股选择标准上的特点是重视企业质量，包括公司的资本回报率和长期现金流、品牌价值、研发投入、牌照壁垒、渠道优势、成本优势以及管理层素质。基金经理投资策略的另一个重要特质是对估值安全边际的关注，在估值具体衡量上参考公司历史长期估值区间以及现金流折现法。历史来看，2016至2017年期间，成长股具备性价比优势的情况下，基金经理把握到了食品饮料以及医药、汽车、电力设备、家电中的成长股机会。2022年，宏观经济承压，成长股的成长性下降，基金经理转而在通信、银行行业当中的价值股票寻找机会，增加了其配置比例，帮助基金在市场下跌中减少损失。