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　　西部证券展望下半年，在债市常态化震荡背景下，信用债收益率维持震荡的概率较高。考虑到信用债供需格局的错配影响，下半年信用债仍存在阶段性行情，利差有望在三季度来到年内低点，整体呈现先下后上的趋势。策略方面，震荡市中仍建议以票息策略为主。把握2-3年AA(2)级城投债、AA级银行永续债的下沉机会，当前时点信用利差在40bp左右，同时积极挖掘4-5年中高等级信用债的参与机会，结合流动性、估值进行综合判断；此外，若跨季结束后资金价格下行可适当采取套息策略增厚收益。久期方面，考虑到下半年理财净值平滑整改可能加快、股债跷跷板对债市形成扰动，建议机构保持适度久期，但对于长信用和超长久期信用债仓位不宜过高，越临近年末越注意组合久期控制。