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　　天弘上海金ETF基金经理在半年报中表示，当前全球经济正在经历阶段性的逆全球化，全球通胀水平抬升。美国政府只有通过货币政策的妥协来缓解，但这与控制通胀是两难的选择。高利率下债务的积累将使政府信用压力越来越大，并降低美元信用。此外，高利率导致美元回流以及对俄罗斯的制裁，也促使区域本币贸易复兴，采用黄金结算的呼声也有所出现。此外，央行行为也是影响黄金价格的因素之一。各国央行通常会根据国际形式来进行黄金储备的增减，而国际环境本质也是美元信用的强弱。近些年，多国央行延续了次贷危机后增持黄金的行为。未来几年，国际环境不会有太大改善，虽然央行黄金储备处于高位，但减持可能性很小。美联储降息已经开启，虽然节奏有所放缓，但下半年继续降息的可能性较大。降息过程中，名义利率下降高于通胀下行速度，将导致实际利率的走低，对黄金价格产生正面作用。2025年下半年，美元黄金价格或因美联储的降息延续较好表现，但也存在中美关系缓和造成短期下跌的风险。