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　　Mickey告诉Joe，自己准备享受巴洛克式的生活方式—无止境地享受人生。随后，Mickey又说自己在一次酒会中预见了身价过亿的艺术品专家LarryFletcher。Larry说手上有6件当年红十字军从柏林博物馆拿走的艺术品，包括米开朗基罗和毕加索的线万美元的艺术品能立刻以7500万转手。Mickey需要出资4500万，但是能得到一半的利润。Joe警告Mickey小心一些，为什么如此富有的艺术品专家突然拿不出4500万出来。但Mickey却不在意。他感觉自己已经进入了上流社会。而且购买这些艺术品又能让他在大都会博物馆的董事会中获得一席，同时又可以来抵税，最后还能赚钱，不是一举三得嘛。Mickey还告诉Joe，当你成为富人之后，首先大家会比较你的住房，之后是对孩子的教育，但终极PK是在艺术品收藏上。过几年，Joe的财富也能达到那个水平了。

　　Joan开始预感到一场风暴即将来临，但Mickey却认为三个月的表现不算什么。他们又通过FOF获取了5亿的资金，并且马上建立了头寸。然而，到了7月初，标普500上涨了10%，中小盘成长股涨幅更大，大部分对冲基金都获得了超过20%的收益，而坚持价值股的BA基金却只有获得了2%的正收益。他们做空的股票都获得了巨大的涨幅。于是，7月的一个早晨Joe, Joan一起坐在了Mickey的办公室，讨论问题出在哪里。Mickey依然如此自信，他认为只是短暂的投机股跑赢价值股。这种情况根本无法持续。Joe告诉Mickey这不仅仅是他们的问题。其他模仿他们这种模式的基金也并没有取得好的收益。但他们放大了杠杆，用了4-5倍的杠杆，所以他们的收益也大大战胜了BA基金。

　　Joan认为他们跑输的问题是越来越多的人用他们的选股策略和模型，这样很难再获得巨大的超额收益了。从亚里士多德到哈丁的哲学书本中，都有说到边际效应递减的问题。之前只有BA基金，AQR以及高盛运用这种数量选股手段，但现在越来越多的数量基金成立，运用同一种策略。Joan认为一种大灾难似乎难以避免，她建议停止吸收更多的资金，给客户返回资金，让基金规模变小，转型去做一个新兴市场的小盘股基金。然而Mickey却不认同（是啊，这兄弟还需要收取巨额管理费呢！），他的建议是放大杠杆至7倍，忽视VAR的波动率。虽然在基金投资者备忘录中，他们明确说过不会让VAR超过5，也就是说客户一个月最大可能亏损的额度是5%。Mickey已经没有任何退路，他有巨大的生活开支，他已经走向了一条不归之路。

　　2007年7月底的时候，市场在经历一波上涨后突然开始下跌。美国房地产市场已经出现了问题的端倪。然而BA基金却在之前放大了杠杆和净多头比例，一夜之间，他们发现今年净值已经下跌了12%。这时候，其他杠杆更大的数量基金已经面临巨大的赎回了。这时候Mickey开始意识到问题的重要性了。他和AQR的老大CliffAsness聊了一下，Cliff告诉他，这个模式有一个新的风险因素，就是他们自己！彭博开始报道数量基金业绩的大幅下滑，这些基金经理以为找到了投资中的圣杯，但圣杯的魔法在逐渐消失。Joe开始责怪Mickey在公开场合谈论了过多他们的选股思想和策略，以至于这种策略被许多人模仿，也直接导致了今天的结果。Joe又开始失眠了，上一次如此失眠还是BA基金刚刚成立的时候。但是这一次，他所担心的已不是他们的投资组合问题。而是他们的模式，他的个人财富，是否能在这次危机中存活下来。